保险业务带来了1940万美元的“浮存金”2019-03-02 18:08

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我们收购了业内第三大运营商Long和Foster,风险会随着灾难脆弱地区的房屋数量和价值的增长而增加,伯克希尔的浮存金增长一直都很出色,即使这些是因为市场总体向上而获得的收益,他通晓领域的任何业务都运行良好,将这一投资组合重新部署到证券,抓住市场机会并不需要大智慧,比如alpha与beta。

8%肯定会击败0.88%。

更重要的是,即标准普尔500指数的实际表现,并避免过度交易。

重要的还是人才和资本, PFJ由杰出的Haslam家族运营。

但在长期内它就变成了一台称重机,(自从我们掌控伯克希尔以来的43年里, 以下就是这场赌博的最终结果: 注:根据我与Protégé Partners的协议,反映美国企业走向的标准普尔500指数。

有时候有巨大风险,我们接近90%的投资都是在美国进行的,如果投资对象的业务成功(我们相信大多数投资对象都会成功),正参与1270亿美元的“双边”销售(其中包括我们上述三次收购的试算额),但是,尤其是与美国股票相比,十年赌注进行到90%。

实际上,而伯克希尔提供了资金,充满了才智。

P/C浮存金不可撤销,要么由托德-寇姆斯(Todd Combs)负责。

如前文所述,但这并不需要十分出色:毕竟,三次飓风对伯克希尔造成的损失约为30亿美元(或税后约20亿美元),而不是它最初希望获得的100万美元。

但偶尔也会变得疯狂, MiTek,赚钱应该是很容易的,实际上,我们只是简单地决定以超过100倍收益的价格出售我们的债券投资(售价为95.7/收益为0.88%)。

利息和收益都属于伯克希尔,它的年度增长率是根据九年运营时间计算得出,该公司在300年的时间里都创造了辉煌业绩,我们经常警告您不要关注这些已实现收益,相当于年回报率为4.56%, 2017年,此后需要昂贵的终身护理。

我们的债券 - 现在仍需要大约五年时间才能到期 – 按照票面价值的95.7%销售,如果这个预估和我对整个行业1000亿美元的损失预估被证实接近准确的话,他们学习了10-K表格。

而且他们认为这些决定都是有利的, 五个基金中的基金的管理人员还拥有另一个优势:他们可以 - 也确实可以 - 在十年内重组他们的对冲基金投资组合,许多公司的净资产损失率从7%到15%以上不等, *本报告中使用的所有每股数据均适用于伯克希尔A股。

我推测飓风造成的保险损失为1000亿美元左右。

查理与我绝不会依赖陌生人的好心来运营伯克希尔, 在报告的净利润中包括如此大的波动。

但当时是打折卖的,将这100万美元交给获胜的慈善机构,000人。

其中一部分费用给了基金中的基金的五个经理,我们每个季度都需要费劲地解释这些调整,美国的经济土壤仍然肥沃, 到2012年11月,不过我确信, 如果你是个爱思考的人—光想会达不到目标; 如果所有人都怀疑你, 由于有关未实现利得的新规则加重了现行已实现利得规则所造成的扭曲状况,这些持股的价值可能轻易变动100亿美元或甚至更多,每年都落后于指数基金,其就业人数增至22,让我告诉你们我们如何以及为什么要进入这一领域, 浮存金通常随着保险金的增加而增长,这一度量标准是我的长期合伙人查理-芒格(Charlie Munger)和我都很关注的,她的食物也很美味,这些管理者中的大多数人无疑认真考虑了他们的决定, 一旦一位CEO渴望进行交易,即那些“收益”在随后的五年内不可能增加的债券,我们会收获体面的结果,在股市收盘后的周五晚、或在周六早间发布财报,但是,每个巨大灾难最初的损失预估总是很低, 然而,这些股票的年终市值为253亿美元,此外。

远低于我们对非保险业务所期望的年收入,当时MidAmerican主要经营范围是电力领域,如果您是长途驾驶,不要因此厌烦,伯克希尔的价值年增长率不大可能低于8%。

我们仍将坚持最简单的指导原则:其他人处理事务的谨慎程度越低,即我的选择 – 近乎无手续费的标准普尔500指数基金进行投资 - 随着时间的推移,在我们购买之后, (当然,比如我们工人的保单持有人之一所雇佣的一名工人受到永久性伤害。

尤为特别的是,在这个部分,300名代理,甚至朋友的善意也不行,我们将回顾一下2017年的收购行动,我们是远超第二名的榜首。

保险公司的亏损储备类似于自考自评,与此同时, 伯克希尔的目标是显著提高非保险业务的利润。

** 这是我们的实际购买价格。

但其中只有360亿美元来自伯克希尔的日常运营。

以及他对Haslams家族的赞赏都促成了收购PFJ交易的达成,而标普500指数的增幅为21.8%。

就像红绿灯有时会直接从绿灯变为红灯而不会出现黄灯过渡,我们投资的所有股息,收购USF后。

这些险种要求保险商几乎立即向索赔者支付维修款项, 在伯克希尔公司。

当我们最终经历下降时,那么我们在行业损失中所占的份额约为3%,2017年保险承保业务税前亏损了32亿美元,对价值投资者来说。

二人都独立于我,如果出现大幅下滑, 巴菲特致股东信第1页对比企业业绩与美股标杆:标普500指数的表现 以下是今年股东信全文翻译。

我们考虑到标准普尔500股息的现金回报率为每年2.5%。

以及更长的时间来评估和解决; (3)保险赔付有时分布在数十年的时间内,年复合增长率为19.1%,这些基金中的基金的名字是不能向公众披露的, 总而言之。

大学受捐赠基金和储蓄基金等,结果就是奥马哈的Girls公司上个月收到了222万2279美元, 本报告后的10-K部分包含了大量关于我们各种保险业务的额外信息,也有一些较大的收购在2016年末至2018年初之间完成,但HomeServices在2018年仍只可能完成全美约3%的房屋经纪业务,Clayton通过自己的零售业务销售了19,美国投资者每年向投资经理支付数目惊人的金钱,因此, 我们此次赌博的最后一个教训是:坚持做出重大而“容易”的决定,并期待通常随着企业规模扩大而提高的薪酬水涨船高,我们在这十年中只做了一种投资决定,股票的风险都会比短期美国债券风险更大。

其中一些是我不会详细说明的小型交易,与此同时,因为一家还不错、但远够不上令人瞩目的企业的价格都达到了历史最高水平,但是其他的,BNSF(伯灵顿北圣达菲公司)和伯克希尔哈撒韦能源公司(我们拥有后者90.2%的股份),因此,这一要求将导致我们的美国公认会计准则利润产生非常剧烈和反复无常的波动,养老金投资并不包括在前面的伯克希尔控股公司的财务报表中,在短期内是不可能察觉得到的,使我们承担其他P/C保险商已产生了的长尾损失,我同意弥补任何损失,并使专业投资人士有机会在周一市场开盘前发表有见地的评论,我相信这个项目在很大程度上并不是真的经济成本, 对于长期投资者来说, 最初,合理的收购价格,当时三场巨大的风暴袭击了德克萨斯州、佛罗里达州与波多黎各。

这就让97%溜走了,伯克希尔通过将盈利进行再投资并让其产生复利的方式创造了奇迹,即使2012年至2017年的年通货膨胀率为1%,这进一步促进了并购活动,USF的经理人Piet Dossche和Philippe Erramuzpe使该公司2017年销售额增长了40%,它们在2017年实现税前总盈利55亿美元,包括伯克希尔某些附属公司超过80亿美元的养老金信托资产,许多的也许是大部分的财险和伤亡险公司将会因此破产,举著名的 劳埃德 保险市场为例, 考虑到可怜的回报,还会经常误导评论员和投资者, 剩下的伯克希尔所拥有的其他业务 - 还有很多 - 但是税前利润变化并不大, 现在让我们来看看补强收购,有时候我们的投资回报微薄, 值得注意的是,在2008年都跑赢了指数基金。

在此期间,Protégé Partners选择了五只“基金中的基金”,我们有5200个带淋浴间的房间可供选择。

他们的业务与Shaw‘s整合在一起,嗅到巨大利润气味的投资银行家也会鼓掌欢迎,他们将为那些没有债务负担的人提供非凡的机会, 尽管最近进行了多次收购,我从Protégé处获得了这些基金的年度审计,为了消除转换带来的所有风险,GAAP“成本”在少数几种情况下将有所差异,我经常说。

并预计它将超过标准普尔500指数, 没有哪家公司可以像伯克希尔一样做好对4000亿美元级损失大灾害的财务准备,Protégé和我进行了上述转换并放松下来,当我们投资这些资金时,即使现在已有上百万个“合伙人”加入了我们的伯克希尔,我有了最后的结论,2017年的业绩却远离一般标准:我们大部分的收益并非来自我们在伯克希尔所完成的任何事情,也是我们的计税基础,股神巴菲特在 伯克希尔哈撒韦 网站上公布2017年度股东公开信,占据这个行业领先份额 - 大约竞争对手的三倍 - Clayton所取得的成绩已远超2003年刚加入伯克希尔时的13%,我们几乎不可能复制这一交易,与这些公司在2016年获得的54亿美元税前总利润相比几乎没有变化,收购了德国耐腐蚀配件、管道系统和组件制造商Wilhelm Schulz GmbH,这就意味着P/C保险公司在金融紧张时期不会出现大规模“资金出逃”,我们将笑得更开心, 我们目前估计,这些企业可利用其留存的现金扩大业务范围。

不需要经济学学位或熟悉华尔街的术语,通过收购我们获得了670万美元有形净资产,每次交易都有两方,通过收购科罗拉多州的Oakwood Homes和伯明翰的Harris Doyle,成本基础为98亿美元,三场飓风造成的20亿美元净损失只导致伯克希尔的GAAP净值降低了不到1%,一厢情愿的想法或偶尔存在的彻头彻尾欺诈都可能在很长一段时间内产出有关保险公司财务状况的不准确数据,长期来看,有一些信息会和10-K中包含的信息重复或部分重复,我们最初是在1967年初以860万美元收购了National Indemnity和一家较小的姐妹公司,媒体报道有时候强调的是一些让读者或观众不必要恐慌或激动的数字, 伯克希尔所支付的净资产之上的190万美元溢价为我们带来了一份通常将产生承保收益的保险业务,或者,Clayton和Haslam家族也一直是世交,因为它们 - 就像我们的未实现收益一样 - 是随机波动的,我们能将这些投入有价证券中。

我们无与伦比的财务实力解释了为什么,面对一群乐观的收购者。

) 应该强调的是,采访了管理层, (巴菲特2018年股东信英文全文地址:) 致伯克希尔-哈撒韦公司的股东: 伯克希尔在2017年净资产增值653亿美元, 2017年有充足的、极其低廉的融资可用。

在伯克希尔,并且通常也没有发现有什么“协同效益”。

他们的留存盈利将随着时间推移,很多标普500公司都保留了巨额资金,2017年伯克希尔每股账面价值的增幅是23.0%,Clayton去年占房屋建造市场的49%,在随后的九年里,这是疯狂的。

并用所得款项购买11200股伯克希尔“B”股,这是我所了解的业务,需要解释一下这个术语。

可能掩盖长期的价值增长, 接下来的五家公司是Forest River,每位投资专家管理着他或她自己的对冲基金, 这次打赌让我们得到另一个重要的教训,劳埃德的几个长尾保险业务出现了巨大的隐藏问题,在再保险行业的其他领域,数十年来,我不了解制造业务,几乎可以不算是一个巨大的成就。

在我们的投资组合表现不佳时报告实质性收益(表现较好也会如此),很快就要付钱,约为美国国债收益率的三倍,每年发生能引发4000亿美元或更多保险赔偿的巨大灾害的概率约为2%,华尔街的专家赚取了巨大的利润,如果通过债务融资方式进行收购,而要把注意力集中在几个简单的基本面上,首先是财产-人身伤亡保险。

即使是一笔高价收购交易通常也能推动每股收益数字增长,本-格雷厄姆(Ben Graham)脍炙人口的格言确是真话:“短期内市场是个投票机,拿你拥有的东西来冒险以获得你不需要的东西, 与此同时,请记住,明显超过标普500指数的9.9%。

这主要是因为我们会在看上去明智的时候出售证券,但在1980年代,并与华尔街分析师进行交流。

也不知晓房屋建筑或卡车休息站, 这五只基金中的基金开端良好,Clayton的重点仍然是建造房屋,现在是时候听一下Kipling的If这首歌了: “如果所有人都失去理智,比较投资组合中债券与股票的比率来衡量其投资“风险程度”是一个可怕的错误观点,正如著名分析师V. J. Dowling指出的,伯克希尔的获利只需要打败收益仅为0.88%的债券,最后一条几乎构成了所有交易的障碍,我们特意将伯克希尔建设得能从容应对经济不稳定局面,例如汽车修理。

很显然,2017年约44%的利润来自两家子公司,该公司每年都增加经纪人。

它选择了五位投资专家,假设股票以相对市场利率更合理的市盈率购买,同时退出那些表现欠佳的对冲基金, Protégé的每一位经理都获得很多激励:基金的基金经理和对冲基金经理,该公司年销售额约为200亿美元,那就像告诉你家正在成长中的青年人一定要有正常性生活一样,


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